CORE
Risiken verstehen, Chancen erkennen
CORE steht für Corporate Ownership Risk Reward Evaluation – unser hausintern entwickeltes Werkzeug, um Aktien möglichst präzise analysieren sowie Chancen und Risiken aus Sicht eines langfristig und fundamental orientierten Investors abwägen zu können.
Zunächst bestimmen wir die Qualität des jeweiligen Unternehmens. Das tun wir, indem wir uns mit dessen Wettbewerbssituation, den Wachstumspotenzialen, seinem finanziellen Spielraum und dem Management beschäftigen. Daraus leiten wir dann Erfolgskennzahlen ab. Besonders wichtig ist uns die zu erwartende Entwicklung des freien Cashflows, also der Teil des Gewinns eines Unternehmens, der, vereinfacht ausgedrückt, für die Aktionäre übrigbleibt, für Dividenden oder Aktienrückkäufe etwa.
Unsere Erwartungen der künftigen Cashflows gleichen wir dann mit dem aktuellen Börsenkurs ab – spiegelt der den langfristigen Wert eines Unternehmens angemessen wider? Ist die Aktie möglicherweise günstig bewertet, gemessen an den Erwartungen, oder doch zu teuer? Ein gutes Unternehmen muss nicht zwingend ein gutes Investment sein.
RATES
Das gesamte Potenzial im Blick
RATES steht für Risk Reward Analysis and Tactical Evaluation System – ein Instrument, das wir intern entwickelt haben, um die Attraktivität von Anleihe-Investments möglichst präzise beurteilen zu können. Das tun wir, indem wir die verschiedenen Ertragskomponenten einer Anleihe einzeln betrachten.
Zunächst machen wir uns in RATES ein genaues Bild über die aus unserer Sicht wichtigsten Treiber für die Anleihemärkte, etwa die Zinsbewegungen in den verschiedenen Währungsräumen, die wiederum beeinflusst werden von der hiesigen Notenbankpolitik oder den Anleihe-Emissionen der Staaten, die damit ihre Haushalte finanzieren.
Daraus leiten wir verschiedene Szenarien für die kommenden 12 Monate ab, ein Zeitraum, der bewusst kurz gewählt ist. Punktprognosen machen wir nicht, sondern definieren einen eher breiten Prognosekorridor.
Anschließend schauen wir noch auf einige dynamische Effekte, etwa die Form der Zinsstrukturkurve. Am Ende der Analyse definieren wir dann den sogenannten „Sweet Spot“, also den aus unserer Sicht attraktivsten Punkt auf der Zinsstrukturkurve in einem Währungsraum – und damit auch die attraktivsten Anleihen.