Die Märkte hinterfragen, ob sich die enormen Investitionen in künstliche Intelligenz tatsächlich rechnen. Im Juli belasteten zudem höhere Ölpreise und steigende Renditen die Kurse der Anleihen. Die Monatsbilanz des defensiven Multi-Asset-Fonds Flossbach von Storch - Multi Asset Defensive.
Eskalationen und eine brüchige Waffenruhe zwischen den USA und dem Iran führten zu erneut steigenden Ölpreisen. Die Aussicht auf höhere Energiepreise und Inflation ließ die Renditen diesseits wie jenseits des Atlantiks anziehen. Die globalen Aktienmärkte, gemessen am MSCI World in Euro einschließlich Dividenden, gaben per saldo um 0,1 % nach. Unterhalb der Indexebene kam es jedoch zu teils deutlichen Verschiebungen. Bestimmendes Thema blieb die künstliche Intelligenz, wobei zunehmend die Finanzierbarkeit der angekündigten Investitionsprogramme in den Fokus rückte. Wie nervös das Umfeld inzwischen ist, zeigte sich gleich doppelt: Einerseits mussten Emittenten spürbare Renditeaufschläge bieten, um ihre hohen Emissionsvolumina am Markt zu platzieren. Andererseits wurde bei der Vorlage der ersten Quartalsergebnisse der Auftragsfertiger deutlich, wie hoch die Erwartungen mittlerweile sind. Selbst starke Zahlen genügten nicht mehr, da zunehmend Zweifel aufkamen, ob die angekündigten Investitionen der Hyperscaler tatsächlich in vollem Umfang realisiert werden. Der Goldpreis profitierte in diesem Umfeld und legte um 1 % zu. Für Anleger aus der Eurozone belastete hingegen der schwächere US-Dollar, der um 0,9 % nachgab.
In diesem Umfeld konnte der Fondspreis um 0,8 % zulegen. Maßgeblicher Performancetreiber waren die Aktienpositionen, während der Rentenbestand durch den Renditeanstieg belastet wurde.
Im Aktienbereich haben wir mit Medtronic einen neuen Titel in das Portfolio aufgenommen. Getrennt haben wir uns hingegen von Mobility Global. Die Position war zu Beginn des Monats infolge der Abspaltung vom Mutterkonzern S&P Global in das Portfolio eingebucht worden. Darüber hinaus haben wir die Position in Salesforce vollständig veräußert. Zum Monatsende lag die Aktienquote mit 28,6 % leicht niedriger. Bei den Wandelanleihen haben wir unsere Bestände an Zoetis verkauft.
Im Rentenbestand haben wir eine Anleihe des Freistaats Bayern vollständig veräußert und im Gegenzug Anleihen der Emittenten Broadcom, Novartis und Unilever erworben. Zum Monatsende lag die Rentenquote bei 58,7 %. Die Duration betrug 6,3 Jahre, die laufende Rendite 3,7 %. Das gewichtete Durchschnittsrating des Rentenportfolios blieb unverändert bei AA.
