Geopolitische Turbulenzen und die Aussicht auf einen neuen Notenbankchef in den USA bewegten die Anleihemärkte. Im Januar konnte unser größter Anleihefonds in einem volatilen Umfeld eine positive Rendite erzielen.
Zu Beginn des Monats beflügelten die Zollankündigungen von US-Präsident Donald Trump im Rahmen der Spannungen um Grönland zunächst die Kurse von Euro-Anleihen mit kurzen und mittleren Laufzeiten – ehe die Gespräche am Rande des Weltwirtschaftsforums für Entspannung und wieder höhere Renditen sorgten. In der zweiten Monatshälfte rückte dann vor allem die Aussicht auf einen erheblichen fiskalischen Stimulus in Japan (im Zuge der ausgerufenen Neuwahlen), sowie die Ernennung von Kevin Warsh als Fed-Nachfolger durch US-Präsident Donald Trump in den Fokus. Beides sorgte für eine leichte Versteilerungstendenz der Euro-Zinskurve. Unter dem Strich rentierten 2-jährige deutsche Bundesanleihen rund 3 Basispunkte (BP) niedriger im Monatsvergleich, 30-jährige dagegen rund 2 BP höher.
Bei Spreadprodukten konnten sich Pfandbriefe gegenüber Bundesanleihen weiter verteuern, ebenso wie italienische und französische Staatsanleihen. Letztere profitierten von einer kurzfristigen Einigung im Haushaltsstreit, trotz bestehenden fiskalischen Herausforderungen. Trotz der beschriebenen geopolitischen Unsicherheiten handeln Unternehmensanleihen in der Breite weiter auf historisch teuren Niveaus. Der Fonds konnte zum Jahresauftakt trotz des volatilen Marktumfelds eine positive Rendite verzeichnen. Wir haben selektiv an Neuemissionen hochwertiger Unternehmensanleihen mit diversen Laufzeiten und Pfandbriefen teilgenommen und so Kassenbestände abgebaut. Auf Fondsebene hat sich die Duration durch den Abbau der Kasse zu Gunsten der saisonalen Neuemissionen gegenüber dem Vormonat wieder leicht erhöht – wir halten Duration weiter für das besser bezahlte Risiko als Unternehmensanleihen schwacher Bonität.
