Die Aktienmärkte starteten positiv ins neue Jahr. Insbesondere der S&P 500 sowie der Euro STOXX 50 legten vor der Berichtsaison noch mal zu.
Der US-Aktienindex S&P 500 legte im Januar um rund 2 % (in Euro, inklusive Dividenden gerechnet) zu. Noch besser entwickelten sich die europäischen Börsen (Euro STOXX 50: +8 %). Gegen Ende des Monats lief die Berichtssaison an. Unter anderem legte der deutsche Anbieter von Unternehmenssoftware SAP seine Zahlen für das vierte Quartal offen. SAP zeigte gute Fortschritte bei seiner Strategie, Kunden von Cloud-Lösungen zu überzeugen.
Der Umsatz lag im vierten Quartal 11 % über dem Vorjahresniveau, das Orderbuch für die in den nächsten 12 Monaten geplante Cloud-Ausgaben („Current Cloud Backlog“) stieg sogar um 32 %. Die Aktie SAPs leistete im Januar den größten positiven Einzelwertbeitrag im Portfolio. Der größte negative Wertbeitrag kam hingegen aus unserer Beteiligung an Danaher. Der Hersteller von Ausrüstung und Verbrauchsgütern für die Biopharma- und Life Sciences-Industrie spürte weiter Gegenwind aus der langsamen Erholung seiner Endmärkte nach einer Sonderkonjunktur im Verlauf der Corona-Pandemie.
Dazu drückten neu eingeführte Sparmaßnahmen staatlicher Einkaufsgesellschaften in China das dortige Geschäft. Dass das Management in seinem Ausblick auch für 2025 weiter gedrücktes Wachstum in Aussicht stellte, dürfte der Hauptgrund für die schwache Entwicklung der Aktie gewesen sein. Für Aufregung gegen Monatsende sorgte darüber hinaus das chinesische Startup DeepSeek. Dessen Sprachmodell steht unter anderem zu OpenAIs „Chat GPT“ in Konkurrenz und kann künstliche Intelligenz (KI) anscheinend sehr viel günstiger nutzbar machen als die Konkurrenz aus den USA. In der Folge stellten viele Investoren ihre Erwartungen zum Wachstum der Ausgaben für den Bau von Datenzentren und der dazugehörigen Infrastruktur nochmals auf den Prüfstand. Die Aktien vieler führender Chip-Hersteller, Versorger sowie sonstiger Ausrüster von Datenzentren und Energieproduzenten verzeichneten in der Folge zweistellige Kursverluste.
Die genauen Implikationen des überraschenden Erfolgs von DeepSeek werden sich erst über die Zeit zeigen. Aber genau das ist aus unserer Sicht der Punkt: Vielen Investoren dürfte bewusst geworden sein, wie wenig man noch über den genauen Ablauf der weiteren Entwicklung der KI weiß. Dies offenbarte schmerzhaft, dass die Aktien einiger prominenter „KI-Profiteure“ – deren Bewertungen signifikante Vorschusslorbeeren für künftiges Wachstum einpreisen – nicht nur Chancen, sondern auch Risiken beinhalten.
