Nach der Zinserhöhung der EZB sorgten Friedensverhandlungen für Entspannung bei Ölpreisen und Euro-Renditen. In unserem defensiven Anleihefonds haben wir die Duration graduell erhöht – vor allem über staatsnahe Titel und Pfandbriefe im AAA-Ratingbereich. Der Monatsbericht für den Juni.
Die Differenzierung an den Anleihemärkten auf beiden Seiten des Atlantiks setzte sich im Juni weiter fort. Nach der weithin erwarteten Zinsanhebung der Europäischen Zentralbank (EZB) um 25 Basispunkte (BP) auf 2,25 % sorgten die zur Monatsmitte einsetzenden Friedensverhandlungen für deutliche Entspannung bei den Ölpreisen und für rückläufige Renditen bei Euro-Anleihen (rund 5 BP bei deutschen Bundesanleihen mit einer Laufzeit von 5 Jahren).
In den USA hingegen notierten die Renditen mit bis zu zehn Jahren Laufzeit spürbar höher auf Monatssicht. Getrieben wurde diese Entwicklung von der „hawkisheren“ Haltung der US-Notenbank Federal Reserve (Fed) – inmitten der vergleichsweise robusten US-Wirtschaftslage mit zuletzt wieder stärkerem Arbeitsmarktbericht und der KI-getriebenen Produktivitätseuphorie. Die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen um rund 10 BP im fünfjährigen Laufzeitbereich – bei zweijährigen Laufzeiten sogar um gut 15 BP.
Die Risikoaufschläge (Spreads) gegenüber deutschen Bundesanleihen notierten in der Breite wieder etwas höher, wobei sich insbesondere die Spreads von französischen Staatsanleihen deutlich ausweiteten.
Im Portfolio haben wir die Rücksetzer bei Euro-Anleihen zu Beginn des Monats zur graduellen Erhöhung der Portfolioduration insgesamt genutzt – vorwiegend über Umschichtungen von kurzlaufenden Papieren in 3- bis 4-jährige Laufzeiten von staatsnahen Titeln und Pfandbriefen im AAA-Ratingbereich. Wir halten weiterhin keine französischen und italienischen Staatsanleihen.
Bei US-Anleihen haben wir die vorübergehende Erholungsphase zur Monatsmitte für eine taktische Reduktion des US-Durationsanteils im Portfolio genutzt (über Verkäufe im zweijährigen Laufzeitbereich). Am Primärmarkt haben wir selektiv an Neuemissionen von AA-Unternehmensanleihen teilgenommen.
