Die EZB erhöhte die Zinsen, die Fed zeigte sich „hawkisher“ – entsprechend unterschiedlich reagierten die Anleihemärkte. Anleihen von soliden Emittenten bieten ansprechende Renditeaussichten, die der Monatskommentar unseres ausgewogenen Anleihefonds zeigt.
Die Differenzierung an den Anleihemärkten auf beiden Seiten des Atlantiks setzte sich im Juni weiter fort. Nach der weithin erwarteten Zinsanhebung der Europäischen Zentralbank (EZB) um 25 Basispunkte (BP) auf 2,25 % sorgten die zur Monatsmitte einsetzenden Friedensverhandlungen für deutliche Entspannung bei den Ölpreisen und für rückläufige Renditen bei Euro-Anleihen (rund 5 BP bei deutschen Bundesanleihen mit einer Laufzeit von 5 Jahren).
In den USA hingegen notierten die Renditen mit bis zu zehn Jahren Laufzeit auf Monatssicht spürbar höher. Getrieben wurde diese Entwicklung von der „hawkisheren“ Haltung der US-Notenbank Federal Reserve (Fed) – inmitten der vergleichsweise robusten US-Wirtschaftslage mit zuletzt wieder stärkerem Arbeitsmarkt und der KI-getriebenen Produktivitätseuphorie. Die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen um rund 10 BP im fünfjährigen Laufzeitbereich – bei zweijährigen Laufzeiten sogar um gut 15 BP.
Die Risikoaufschläge (Spreads) gegenüber deutschen Bundesanleihen notierten in der Breite wieder etwas höher, wobei sich insbesondere die Spreads von französischen Staatsanleihen deutlich ausweiteten.
Im Portfolio haben wir ältere Positionen verkauft und die Kasse genutzt, um an einigen Neuemissionen teilzunehmen. Dabei lag unser Fokus auf hochwertigen Kreditprofilen mit dem Ziel, bei einem überschaubaren Risiko attraktive Renditen zu erwirtschaften.
Die Portfolioduration wurde über Derivate zur Mitte des Monats erhöht. Die „hawkishere“ Haltung des US-Notenbank-Präsidenten Kevin Warsh führte dazu, dass US-Renditen in aus unserer Sicht attraktive Zonen gestiegen waren, weswegen wir Zukäufe über Derivate tätigten. Von der anschließenden Rally in Reaktion auf die genannten Friedensverhandlungen konnten wir dadurch noch deutlicher profitieren und das Quartal sehr positiv abschließen.
