Die einschlägigen Börsenindizes der aufstrebenden Volkswirtschaften legten im Mai merklich zu. Der genaue Blick zeigt allerdings, dass vor allem ein kleines Marktsegment gefragt war, wie er Monatsbericht unseres Emerging-Markets-Fonds zeigt.
Auch im Mai konnten Emerging-Markets-Aktien deutlich zulegen und erreichten erneut neue Allzeithochs. Auf Länder- und Sektorebene waren die Kurszuwächse in Südkorea und Taiwan und im Technologiebereich besonders stark ausgeprägt. Zurückzuführen ist dies auf die weiterhin hohen Investitionen der US-Hyperscaler, von deren erhöhten Investitionsbudgets vor allem die Zuliefererketten in Asien profitieren.
Außerhalb dieser Bereiche wiesen die meisten Märkte und Sektoren im Mai eine durchwachsene Kursentwicklung auf: Die Marktkonzentration hat also weiter zugenommen. Auch die positiven Gewinnrevisionen sind größtenteils auf steigende Gewinnerwartungen im Technologiesektor zurückzuführen.
Indische Aktien entwickelten sich vor dem Hintergrund eines nach wie vor hohen Ölpreises leicht rückläufig. Die Straße von Hormus bleibt für den Schiffsverkehr weiterhin weitestgehend geschlossen und bei den Gesprächen zwischen den USA und Iran zu Friedensverhandlungen gab es bisher noch keinen Durchbruch.
Auch der chinesische Aktienmarkt gab leicht nach, obwohl die hochkapitalisierten Internetaktien ordentliche Ergebnisse vorgelegt hatten. Hier scheint sich der Markt davor zu sorgen, dass die hohen KI-Investitionen die Gewinne belasten könnten. Interessanterweise betragen die KI-Investitionen chinesischer Unternehmen nur einen Bruchteil dessen, was die Hyperscaler in den USA investieren.
Samsung Electronics profitierte im April von der anhaltend starken Nachfrage nach KI-Speicherchips. Das Vertrauen der Investoren in den laufenden HBM-Superzyklus wurde durch den erhöhten Halbleiterinvestitionsplan gestärkt. Hochleistungs-Speicherchips für KI-Anwendungen bleiben knapp und teuer.
Die Aktie des taiwanesischen Auftragsfertigers für Halbleiterprodukte TSMC konnte ebenfalls stark zulegen. Einen zusätzlichen Schub erhielt die Aktie durch eine Regulierungsänderung in Taiwan: Die Börsenaufsicht hob die Einzeltitel-Obergrenze für lokale Aktienfonds von 10 % auf 25 % an. Die Aktie von TSMC ist der Hauptprofiteur, da der Konzern als einziger Titel diese Schwelle im taiwanischen Leitindex überschreitet.
ASML profitierte ebenfalls von der starken Chipnachfrage. Großkunden wie SK Hynix und Samsung gaben zuletzt Bestellungen im Wert von je rund 8 Milliarden US-Dollar auf. Als weltweiter Monopolist für EUV-Lithografiesysteme profitiert ASML direkt von jedem Kapazitätsausbau seiner Kunden.
Einen negativen Wertbeitrag lieferte hingegen die Aktie des brasilianischen Apothekenkettenbetreibers Raia Drogasil. Belastend wirkten vor allem zwei regulatorische Entwicklungen aus: Einerseits lag der offizielle Medikamentenpreisaufschlag zuletzt unterhalb der Inflationsrate, und andererseits wurde ein neues Gesetz verabschiedet, welches vollwertige Apotheken in Supermärkten erlaubt. Dies könnte zu steigendem Wettbewerb führen. Hinzu kam, dass die letzten Quartalszahlen trotz eines Gewinnsprungs leicht unter den Markterwartungen lagen.
