Trotz guter Vorgaben gab es Bewegungen auf den Aktienmärkten. Einige populäre KI-Aktien mussten deutliche Kursverluste hinnehmen. Unser defensiver Stiftungsfonds setzt auf Diversifikation und aktive Auswahl, wie der Blick in den Monatsbericht für November zeigt.
Nachdem zu Monatsbeginn mit der Verkündung eines Abkommens zwischen China und den USA die Sorgen eines eskalierenden Handelsstreits nachließen und zugleich der jüngste US-Shutdown beendet wurde, konnten einige Belastungsfaktoren des Vormonats ausgeräumt werden. Im weiteren Monatsverlauf rückten jedoch verstärkt Sorgen rund um die Rentabilität der umfangreichen KI Investitionen in den Fokus der Kapitalmärkte.
Viele Titel, die im Zuge der KI-Hoffnungen im bisherigen Jahresverlauf zu den Gewinnern zählten, gaben spürbar nach. Der globale Leitindex MSCI World (in Euro, inklusive Dividenden gerechnet) schloss den Monat mit einem Minus von 0,3 % ab. Zwischen den großen Währungsräumen (Euro und US-Dollar) engte sich die transatlantische Renditedifferenz ein. Während die Renditen deutscher Bundesanleihen leicht höher lagen, sanken sie bei US-Staatsanleihen. Ausschlaggebend hierfür waren vor allem schwächere Wirtschaftssignale aus den USA, insbesondere das sinkende Verbrauchervertrauen sowie ein sich abkühlendes Verarbeitendes Gewerbe. Der Goldpreis setzte seinen Aufwärtstrend fort und notierte zum Monatsende rund 5,9 % (in US-Dollar) höher als zu Monatsbeginn. In diesem Umfeld konnte der Fondspreis einen Zuwachs von 0,3 % verzeichnen.
Aktien und Gold konnten positiv zur Wertentwicklung beitragen und Verluste bei Anleihen und Wandelanleihen übertreffen. Im Aktienbereich haben wir uns vollständig von den Halbleiterindustrieausrüstern ASML und Applied Materials getrennt und eine Position beim US Chiphersteller Analog Devices aufgebaut. Das Unternehmen produziert Chips, die analoge Signale verarbeiten und in vielen Geräten wie Smartphones, Industrieanlagen und Autos eingesetzt werden. Zum Monatsende liegt die Aktienquote leicht höher bei 25,3 %. Bei Anleihen haben wir uns vollständig von französischen Staatsanleihen getrennt und unseren Bestand an niederländischen Staatsanleihen weiter ausgebaut. Darüber hinaus haben wir unter anderem an Neuemissionen der Deutschen Post, der deutschen Merck und Novo Nordisk teilgenommen. Zum Monatsende lag die Rentenquote niedriger bei 58,0 %, die Duration und laufende Rendite betrugen 6,4 bzw. 3,2 %. Das gewichtete Durchschnittsrating des Rentenportfolios beträgt unverändert A.
