Ob es sich lohnt, bei fallenden Kursen Aktien zu kaufen und wie sich die Qualität von Unternehmen auf die Erholung ihrer Aktienkurse auswirkt, zeigt eine Studie des Flossbach von Storch Research Institute.
Am Aktienmarkt geht es nicht nur bergauf. Das wissen alle, die bereits in diese Anlageklasse investiert haben. Umso wichtiger ist es, sich mit der Qualität der Unternehmen auseinanderzusetzen, von denen man Aktien hält. Denn Beteiligungen an robusten Unternehmen können im besten Fall weniger stark von Kursschwankungen betroffen sein – oder sich schneller wieder erholen. Das zeigt eine Studie von Philipp Immenkötter, Senior Research Analyst am Flossbach von Storch Research Institute.
Für die Studie hat der Ökonom alle US-Unternehmen betrachtet, die in den vergangenen 20 Jahren im amerikanischen Aktienindex S&P 500 gelistet waren und eine Marktkapitalisierung von mindestens 7,5 Milliarden US-Dollar aufwiesen. Als Kurseinbruch gelten Verluste von 15 Prozent oder mehr innerhalb von fünf Handelstagen. Rund 40 Prozent dieser Aktien waren in dem betrachteten Zeitraum zeitweise von solchen Kursrückgängen betroffen – 26 Prozent einmalig, 14 Prozent mehrfach.
Entscheidend ist daher die Frage: Wie entwickeln sich Kurse nach solchen Einbrüchen?
Je höher die Qualität, desto größer die Wahrscheinlichkeit einer Erholung
Für die Studie wurden drei Qualitätsmerkmale untersucht: Profitabilität, Wachstum und Verschuldung. „Bei Qualitätsunternehmen ist zu erwarten, dass sie eher in der Lage sind, sich von einem Kursverfall zu erholen“, schreibt der Studienautor. Und tatsächlich: Je höher die Qualität eines Unternehmens, desto häufiger ließ sich eine Erholung des Aktienkurses beobachten.
„Aktien, die es drei Jahre nach dem Kurssturz geschafft haben, sowohl den Sturz wieder gut zu machen als auch die Marktrendite einzuholen, weisen zum Zeitpunkt des Kurssturzes eine höhere Profitabilität, ein höheres Umsatzwachstum und eine niedrigere Verschuldung als die übrigen Fälle auf“, schreibt Immenkötter.
Warum eine Qualitätsanalyse anspruchsvoll ist
Die Qualität eines Unternehmens fundiert zu beurteilen, ist komplex. Neben den Bilanzkennzahlen spielen auch die Wettbewerbssituation und das Management eine entscheidende Rolle. Zudem genügt eine einmalige Einschätzung nicht. Im besten Fall agieren Investoren als aktive Eigentümer: Sie bleiben eng mit „ihren“ Unternehmen im Austausch, verfolgen die Veränderungen im relevanten Markt und nutzen beispielsweise ihr Stimmrecht, um zu einer positiven Entwicklung beizutragen.
Rolle der Diversifikation
Und auch wenn Investoren von der Qualität eines Unternehmens überzeugt sind und günstige Einstiegskurse nutzen möchten. Niemals sollten sie in ein einziges Unternehmen investieren. Es gilt, ein Portfolio stets breit zu diversifizieren – innerhalb einer Anlageklasse und auch über mehrere Anlageklassen wie Anleihen und Gold hinweg.
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