Das vergangene Jahr verlief turbulent. Die Bilanz unseres defensiven Stiftungsfonds ist positiv. Im Dezember halfen vor allem Gewinne bei Aktien und Gold für einen positiven Jahresabschluss.
Die US-Zentralbank (Fed) setzte ihren Zinssenkungszyklus fort und senkte den Leitzins zum dritten Mal in Folge um 25 Basispunkte, was zu rückläufigen kurzfristigen Renditen führte. Gleichzeitig stiegen die langfristigen Renditen moderat an, wodurch die Zinskurve insgesamt steiler wurde. Ein ähnlicher Effekt war auch in der Eurozone zu beobachten: Während die Europäische Zentralbank (EZB) den Leitzins unverändert ließ, führten Kapitalmarktbewegungen zu höheren langfristigen Renditen und in der Folge zu einer steileren Zinskurve.
Die Aktienmärkte entwickelten sich uneinheitlich. So verzeichnete der STOXX Europe 600 Index (in Euro, inklusive Dividenden gerechnet) im Dezember einen Wertzuwachs von rund 2,8 %, während der globale Aktienindex MSCI World (in Euro, inklusive Dividenden gerechnet) per Saldo um 0,4 % nachgab. Bemerkenswert war erneut die Entwicklung des Goldpreises. Das Edelmetall markierte am zweiten Weihnachtstag mit 4.533 US-Dollar ein neues Allzeithoch und notierte zum Monatsende rund 1,9 % (in US-Dollar gerechnet) höher als zu Monatsbeginn. In diesem Umfeld konnte der Fondspreis einen Zuwachs von 0,2 % verzeichnen.
Aktien und Gold trugen positiv zur Wertentwicklung bei und konnten Verluste bei Anleihen übertreffen. Im Gesamtjahr 2025 erzielte der Fonds einen Wertzuwachs über 4,9 %. Im Aktienbereich haben wir uns vollständig vom spanischen Textilhersteller Inditex getrennt. Darüber hinaus haben wir den Titel Magnum Ice Cream veräußert. Dieser war zu Beginn des Monats nach der Abspaltung vom Mutterkonzern Unilever in unser Portfolio eingebucht worden. Zusätzlich kauften wir bei bestehenden Titeln wie Roper Technologies, Coloplast und SAP weiter zu.
Zum Monatsende liegt die Aktienquote höher bei 26,1 %. Die Rentenquote lag zum Monatsende niedriger bei 56,9 %, die Duration und laufende Rendite betrugen 6,5 beziehungsweise 3,4 %. Das gewichtete Durchschnittsrating des Anleihenportfolios beträgt unverändert A. Bei Wandelanleihen nahmen wir Papiere der RAG-Stiftung und Zoetis neu auf, wodurch sich die Gewichtung der Anlageklasse auf 2,4 % erhöhte.
