Gesellschaft
3 Minuten
20 Primärüberschüsse in 26 Jahren – und dennoch kein einziges Jahr mit einem ausgeglichenen Staatshaushalt. Italien zeigt, wie Altschulden und Zinskosten den fiskalischen Handlungsspielraum eines Landes begrenzen können.
„Italien, der Musterschüler!“ Ganz abwegig ist dieser Gedanke nicht, wenngleich mit Griechenland nur ein Eurostaat eine höhere Staatsschuldenquote als Italien aufweist.
Denn Italiens Staatsfinanzen weisen zwischen 2000 und 2025 in 20 Jahren einen Primärüberschuss aus, das heißt vor Abzug der Zinskosten überstiegen die Staatseinnahmen die Staatsausgaben in diesen Jahren.
Dieses Kunststück gelang keinem anderen Eurostaat so häufig. Durchschnittlich erzielten die Eurostaaten in diesem Jahrtausend in elf Jahren einen Primärüberschuss. Unterm Strich ist Italiens Bilanz dennoch tiefrot.
1,9 Billionen Euro Zinsen: Der Preis der italienischen Altschulden
Nach Abzug der Zinskosten stehen ausschließlich Haushaltsdefizite für Italien zu Buche, die obendrein nicht gerade klein ausfallen. Im Schnitt der vergangenen 26 Jahre lag das jährliche Haushaltsdefizit Italiens bei 3,8 Prozent.
Kostenpunkt für die in diesen Jahren angefallenen Zinsen: fast 1.900 Milliarden Euro – bei einer jährlichen Wirtschaftsleistung Italiens von zuletzt 2.258 Milliarden Euro.
Das Beispiel verdeutlicht, wie sehr Altschulden und die damit einhergehenden Zinslasten den fiskalischen Handlungsspielraum begrenzen können.
Bisher erschienen:
1/8 - Argentinien - Warum eine Staatspleite selten allein kommt.
2/8 - Schweiz - Hohe Schulden als Qualitätssiegel?
3/8: Norwegen - Sorgenfreie Schuldenlast
Serie "Der Schuldenatlas"
Das Beispiel zeigt: Eine Schuldenquote allein sagt wenig aus. Entscheidend sind unter anderem Wirtschaftskraft, Vermögen, Zinslast, Währung, institutionelle Stabilität und die Verwendung des geliehenen Geldes. Der „Schuldenatlas“ ist eine Serie zu Julian Marx’ Beitrag „Welche Schuldenlast können wir uns leisten?“. Darin zeigt er, warum die Höhe der Schulden allein noch nichts über ihre Tragfähigkeit aussagt.
Mehr zu Italien
Eine hohe Zinslast ist nicht die einzige langfristige Herausforderung für den italienischen Staatshaushalt. Das Flossbach von Storch Research Institute untersucht, wie Demografie, Altersvorsorge und schwaches Wachstum die Staatsfinanzen zusätzlich belasten.
Zum Weiterhören
Was passiert, wenn die EZB ihre Staatsanleihebestände abbaut – und wer künftig die Anleihen hoch verschuldeter Eurostaaten kaufen könnte?
Im Video
Wie beeinflussen neue Staatsschulden, das Transmissionsschutzinstrument der EZB und mögliche Anleihekäufe die Stabilität des Euro?
Über die verfassende Person
Research Analyst bei der Flossbach von Storch SE.
Ihre nächsten Schritte
RECHTLICHER HINWEIS
Diese Veröffentlichung dient unter anderem als Werbemitteilung.
Die in dieser Veröffentlichung enthaltenen Informationen und zum Ausdruck gebrachten Meinungen geben die Einschätzungen von Flossbach von Storch zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wieder und können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. Angaben zu in die Zukunft gerichteten Aussagen spiegeln die Zukunftserwartung von Flossbach von Storch wider, können aber erheblich von den tatsächlichen Entwicklungen und Ergebnissen abweichen. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit kann keine Gewähr übernommen werden. Der Wert jedes Investments kann sinken oder steigen und Sie erhalten möglicherweise nicht den investierten Geldbetrag zurück.
Mit dieser Veröffentlichung wird kein Angebot zum Verkauf, Kauf oder zur Zeichnung von Wertpapieren oder sonstigen Titeln unterbreitet. Die enthaltenen Informationen und Einschätzungen stellen keine Anlageberatung oder sonstige Empfehlung dar. Sie ersetzen unter anderem keine individuelle Anlageberatung.
Diese Veröffentlichung unterliegt urheber-, marken- und gewerblichen Schutzrechten. Eine Vervielfältigung, Verbreitung, Bereithaltung zum Abruf oder Online-Zugänglichmachung (Übernahme in andere Webseite) der Veröffentlichung ganz oder teilweise, in veränderter oder unveränderter Form ist nur nach vorheriger schriftlicher Zustimmung von Flossbach von Storch zulässig.
Angaben zu historischen Wertentwicklungen sind kein Indikator für zukünftige Wertentwicklungen.
© 2026 Flossbach von Storch. Alle Rechte vorbehalten.